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  董冰清

  虽然保险股在年末的表现看上去非常亮眼,但分析人士认为,保险业在明年不会有大的反转,但由于今年的低基数,进一步恶化的可能性很小

  在金融股领衔的这轮反弹中,

  新华保险

  (601336.SH)的表现格外引人注目。自12月1日以来,新华保险累计上涨42.91%,明显高于同期

  北京银行

  (601169.SH)、

  南京银行

  (601009.SH)、

  浦发银行

  (600000.SH)等银行股的涨幅。

  但分析人士认为,包括新华保险在内,保险业整体的基本面并没有出现太大的改善。截至11月30日,出于对保险业业绩的担忧,新华保险年内累计下跌33.69%,此轮反弹更多是对保险股前期超跌的反应。

  保费增速持续低迷

  保险行业的业务主要分寿险和财产险两种。四家保险上市公司中,

  中国平安

  [微博]

  (601318.SH)和

  中国太保

  (601601.SH)同时经营两种保险,

  中国人寿

  (601628.SH)代理人保财产险公司业务,新华保险则属于纯寿险公司。

  从盈利能力看,由于竞争加剧、综合成本率上升且赔付率较高,财产险的利润率明显低于寿险。第一财经日报《财商》记者翻看中国平安的财务报告发现,2012年上半年,平安产险的保费收入为489.14亿元,净利润为27.46亿元,净利润率(净利润/保费收入)为5.6%,低于同期寿险的8.9%。2011年至今,财产险的净利润率一直呈下降趋势,寿险则相对平稳地维持在8%以上。

  作为纯寿险公司,新华保险在业务上具有一定优势。交银国际认为,财产险已经过了盈利能力最佳的时段;国泰君安也表示,未来3到5年内寿险处于上升周期,产险处于下降周期,从中长期而言可选寿险公司。

  但是,公司寿险业务自2012年以来持续低迷。1到11月,新华保险实现原保费收入922.19亿元,同比增速3.9%。观察单月情况,2~11月中只有3个月份实现了环比增长。

  渠道之困尚无应对之策

  事实上,寿险业务的增长缓慢是整个保险行业面临的问题。渠道和产品是关键原因。

  寿险的分销渠道主要包括两类,一是银行保险,二是保险代理人和经纪人,两者在寿险渠道上各占半壁江山。然而,这两类渠道正同时遭遇困难。

  2010年11月,中国银监会发布《关于进一步加强商业银行代理保险业务合规销售与风险管理的通知》(90号文),要求商业银行的各个营业网点原则上不能与超过三家保险公司合作,严重打击了银行保险销售。2011年3月,《商业银行代理保险业务监管指引》开始实施,监管部门在防止销售误导、打击商业贿赂及防止恶性价格竞争等方面加大监管力度,也对银保渠道产生了冲击。当年中国太保银行保险业务收入下降7.8%,新华保险下降8.1%,中国人寿下降8.2%,中国平安下降30.1%;2012年上半年,银保渠道延续下降趋势,太保、国寿、平安下降均在20%以上,只有新华保险扭负为正,上涨了2.2%。公司表示回升是实施结构调整所致,但银保渠道改革进程仍然缓慢。

  代理人方面,主要受到人员增速放缓、优秀销售人员少、劳动力成本提高的影响。四家保险公司2011年以来的人员增速基本都在个位数徘徊。新华保险在接受调研时也坦承,代理人高增长的红利现在已经消失,寿险行业高增长肯定已经结束了,现在主要是靠内部培训、调整结构。

  此外,为了改变中介市场的混乱局面,保监会自今年以来已经停止发放新的区域性保险中介机构牌照,并暂停了除金融机构、邮政外所有的保险兼业代理机构资格核准。

  银保新规、中介治理,泽奔咨询高级分析师朱秀清表示,整顿销售渠道将是保监会未来5年的工作方向,而保险公司会不可避免地遭到损伤。

  目前看来,包括新华保险在内的各家保险公司在渠道问题上都没有很好的应对策略。值得注意的是,新华保险2010年开始建立的财富管理渠道增长迅速,且首年保费收入较高,是一个小亮点。不过朱秀清提醒,财富管理渠道的保费收入从绝对额来看仍然很小,而建立财富管理中心前期需要花费不少固定投入,成本也很高,财富管理渠道成为公司业绩催化剂短期的可能性还很小。

  产品缺乏吸引力待改进

  除了渠道,另一个影响保险公司保费收入的重要原因是产品本身的设计。

  目前保险产品中,投资理财型产品是主流,而其销售受投资收益率的影响非常明显。2010年以来,保险投资收益率逐年下降,由2010年的4.84%降至2011年的3.78%,比一年期定存利率高0.78个百分点,与银行理财产品相比吸引力太弱。2012年上半年,投资收益率进一步下跌,几乎和一年期定存利率相等。

  另一方面,朱秀清认为,保险公司以卖投资型产品为主是无奈之举。“银保毕竟是主要渠道,而保险产品在银行里竞争就一定要有卖点。”这个卖点就是收益率。

  可惜,保险公司的投资型产品收益状况也不尽如人意。同时,消费者对于投资型保险保障少、收益低、中途退保损失大等弊病的了解却越来越清醒,直接导致这类产品的吸引力下降。

  股市上涨险企受益

  2012年三季度资本市场的不景气再次增加了保险公司的投资浮亏,使保险公司大幅增加计提资产减值,会计利润受损。而12月4日以来大盘的反弹,降低了保险公司的投资损失,改善了对保险股的预期,促使保险股上涨超过大盘。

  虽然保险股在年末的表现看上去非常亮眼,但上述不愿透露姓名的分析师认为,保险业在明年不会有大的反转,但由于今年的低基数,进一步恶化的可能性很小。

  值得注意的是,新华保险自12月16日开始9.42亿股的限售股解禁,而根据国泰君安统计,其中有很大一部分是IPO前进入的,成本价较低,应注意解禁压力。

  摄影记者/吴军制图/张逸俊

  


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    编辑:    责任编辑:
 
 
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